Seit 1938 bestand in Oberwallenstadt eine kleine, schöne Kapelle, die der heiligen Elisabeth geweiht war. Da sich das Kirchlein bald als zu klein erwies und auch einer Straßenplanung im Weg war, beschloss der bestehende Kirchenbauverein Anfang der 1980er Jahre den Neubau einer Kapelle. Nach zweijähriger Bauzeit wurde die vom Diözesanarchitekten Manfred Erhardt geplante Kirche mit der etwas ungewöhnlichen Dach- und Turmkonstruktion im November 1984 von Pfarrer Alfred Bayer eingeweiht und ebenfalls der heiligen Elisabeth gewidmet. Altar und Ambo gestaltete der Künstler Hubert Weber für den Neubau.
Aus der alten Kapelle stammen noch die Turmglocke und die an der Wand hängenden Kreuzwegbilder ebenso wie das an der linken Wandseite befindliche Kreuz. Auch die Elisabeth-Statue, die seit der Renovierung 2014 an der Außenwand die Besucher begrüßt, stand bereits in der alten Kapelle.
Die Altarwand der St. Elisabeth-Kapelle wird durch eine aus der Spitalkirche stammende sehr schöne Darstellung der Heiligsten Dreifaltigkeit geprägt, auf der Gott Vater, Jesus mit dem Kreuz und der Heilige Geist in Gestalt einer Taube zu sehen sind. Die beiden darunter angeordneten Figuren waren ursprünglich ebenfalls in der Spitalkirche zu finden. Nach deren Neugestaltung war für die Figuren kein Platz mehr und man verlegte sie kurzerhand in die Sakristei, bis sie ihren Weg in die Oberwallenstadter Kapelle fanden. Allerdings wurden die ursprünglich weiß gestrichenen Figuren durch den Giecher Kirchenmaler Friedmann farbig gefasst. Die linke Figur stellt die heilige Elisabeth von Thüringen dar, die sich für die Armen und Kranken aufopferte. Zu ihren Füßen sitzt ein Bettler, der ihr einen Krug entgegenhält, den sie aus einer Kanne befüllt. Die rechte Statue zeigt die heilige Dorothea, die um 305 als Märtyrerin starb.
In Oberwallenstadt findet im vierzehntätigen Wechsel mit Unterwallenstadt jeweils am Dienstag um 18:00 Uhr eine Eucharistiefeier statt. Kirchweih wird meist im Mai gefeiert und das Patronatsfest (St. Elisabeth) am Sonntag um dem 19. November.